【48812】康得新：有点缺钱的全球“预涂膜”王者

  笔者上半年曾做过康得新(SZ:002450)的根本面剖析，时至今日，再拿出来优化弥补一些新近内容，发表出来供各位朋友做个参阅。

  康得新是预涂膜龙头，全球市占率榜首，近年来活跃开辟光学膜商场，获得了年化40%以上的高增长。

  （编者注：预涂膜，是经过专用设备，将热熔胶或低温树脂与薄膜基材复合而成的一种无污染、粘度强的环保型覆膜资料，在工业产品中具有广泛使用。）

  公司已与国际国内一二线余家客户完成全面量产供货，其间要点客户包含苹果、三星、华为、宝马、LG、TCL等，部分要点客户的供货量超越其收购总量的50%。

  公司现在活跃布局新式膜和碳纤维资料，比较有想象力。最近汉能也成为其大客户，膜光伏电池所需的多种光学膜已完成小批量出产，与汉能的产品为上下流联系。

  2016年形成了预涂资料、光电资料和碳资料三大高分子资料构成的资料工业渠道；根据资料渠道，公司做工业延伸和生态建设，打造了裸眼3D、大屏触控和新能源车三大子生态渠道。

  事务板块分为四大板块，分别是先进高分子资料、智能新式显现、互联网智能使用和新能源轿车。

  因为ECO这个词根本都被用滥了，钟总不太喜爱提这点了，从战略上看是明晰的。

  但每件事儿都不小，哪个模块起来也了不起，但总感觉有点花心了；不过也说的通，究竟都是资料，比贾跃亭的乐视七大生态简单看懂。

  预涂膜制造业的首要原资料为bopp薄膜、eva热熔胶、bopet薄膜、和ldpe热熔胶等，均为石油加工的下流产品。

  上游供给足够，本钱影响并不明显；下流传统印刷存量代替需求明显，新式商用印刷等增量需求可观。

  这一点从17年中报可以精确的看出：本年应收49亿加预付5.15亿算计54.15亿，敷衍8.68亿加预收1.26亿算计9.94亿，应收加预付除以敷衍加预收为5.48亿。

  针对苹果、三星这些大客户也是没有很好的办法的工作。所谓店大欺客，客大欺店便是这一个道理。