南京证券-中科美菱-835892-国内低温存储设备的主要生产商

  ：济和信息化厅“安徽省工业设计中心”认定。近年来，公司及相关研发人员参与起草了生物医用低温存储行业3项国家标准、1项行业标准和2项技术规范，包含了行业基本的产品和使用环节。截至21年末，公司累计获得省级以上科技奖励20余项，公司共拥有专利210项，其中发明专利11项。新冠疫情推动生物医疗低温存。”

  2.公司深耕低温存储技术领域，布局生命科学、智慧冷链和家庭健康三大业务板块。

  4.公司基本的产品为低温存储设备、超低温冷冻存储设备等生命科学类产品、智慧冷链项目和家庭健康产品。

  6.公司产品实现了-196℃到8℃全温区，目前已应用于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统、高校科研机构、生物医药企业、基因工程和生命科学等领域。

  7.21年，公司入围工信部认定的第三批国家级专精特新“小巨人”企业，同年通过安徽省经济和信息化厅“安徽省工业设计中心”认定。

  8.近年来，公司及相关研发人员参与起草了生物医用低温存储行业3项国家标准、1项行业标准和2项技术规范，包含了行业基本的产品和使用环节。

  9.截至21年末，公司累计获得省级以上科技奖励20余项，公司共拥有专利210项，其中发明专利11项。

  12.随着生物医药技术的持续不断的发展，生物医疗低温存储设备演变成生物医疗领域发展基石。

  13.据GlobalMarketInsights多个方面数据显示，全球生物医疗低温存储的市场规模呈线亿美元。

  15.据智研咨询数显示，近三年，我国生物医疗低温存储设备市场规模快速地增长，由19年的22.28亿元增长到21年的49.03亿元，GAGP为48.35%。

  16.同时，智研咨询预测，22年-28年我国生物医疗低温存储设备市场规模将从67.72亿元增长至215.43亿元。

  18.超低温生物存储设备是生命科学领域分子生物学发展的硬件部分，但我国起步相对较晚。

  19.受到国外垄断品牌对我的的技术封锁和部分关键部件尚未实现国产化影响，我国超低温生物存储设备相关基础学科研究水平和工业制造能力相对较弱，进而导致我国该领域前期发展较慢。

  20.当前工作在-60℃以上的两级压缩节流技术和工作在-86℃以上的两级复叠制冷技术已相当成熟。

  21.国际上已有赛默飞和普和希等十几个厂家能提供-86℃以上的低温存储设备。

  22.同时，国内部分厂家也能生产-80℃左右的两级复叠制冷低温存储设备，但系统的可靠性和质量的稳定性与国外先进产品相比存在一定的差距。

  23.目前我国已经摆脱完全依赖进口的局面，国内头部企业的基本的产品技术已接近或达到国际先进水平。

  25.公司低温存储设备可根据温区与用途大致上可以分为医用冷藏冷冻箱、医用冷藏箱和医用低温箱。

  27.细胞膜、细胞质和细胞核的冻结温度分别为-40℃、-80℃和-150℃，低温和超低温的存储设备使生物样本长时间存储并保存生物分子及细胞的活性。

  28.生物医疗低温存储设备不同于家用和工业用冰箱，设备具备了较高的技术含量。

  29.核心技术包括制冷系统的设计、混合制冷剂的匹配以及低温换热技术和温度保持技术等。

  30.制冷系统的设计和混合制冷剂的匹配影响产品的制冷指定温度区间、长时间运行状况、节能性，和环保性能。

  32.同时，恒温保持技术提升了产品的存储恒温性能、应对间歇电力供应和无电力供应场景的存储能力。

  35.经过公司长期技术探讨研究，产品均匀性、稳定性、节能性和降噪等性能大幅提升。

  36.近年来，公司产品体系已建立容积55升至1505升的全容积段的普冷产品、超低温产品，新研发上市了冰衬冰箱、智慧疫苗箱、洁净工作台等产品。

  38.公司具备拥有严格的产品生产标准，聚焦产品质量的把控，已通过ISO9001、ISO13485质量管理体系认证。

  39.公司产品质量受到了客户和质量监督管理的机构的认可，已取得中华人民共和国医疗器械注册证、美国UL认证、欧盟CE认证、法国CB认证、美国能源之星认证等多项注册和认证。

  40.公司位于长三角地区，长三角地区是国际产业聚集的重要基地，区域内汇集了众多家电行业有名的公司，钣金、电子元器件、模具厂等主要原材料供应链配套完善。

  41.18年，公司产品DW-HL1008SA1分离式超低温冷冻储存箱获得安徽省医疗器械行业协会创新产品奖；20年，公司智慧疫苗接种服务方案获得2020中国设计红星原创奖，同年荣获“2020年中国医疗器械行业十大科学技术创新品牌”。

  42.公司的“超低温生物存储设备关键技术探讨研究与应用”项目因在双模冷却自调节智能制冷、高适应性分离式低温制冷、全时段多模防冻结超低温制冷、智能制冷控制管理系统等4个核心领域进行了创新，构建了具有自主知识产权的技术体系，获得了安徽省科学技术进步奖二等奖。

  43.根据中国医疗器械行业协会多个方面数据显示，20-21年，公司生物医疗领域低温存储专用设备在国内品牌中的市场占有率排名前三。

  46.19-21年公司实现营业收入2.23亿元、3.72亿元和4.65亿元，GAGP为44.40%，近十年公司营业收入处于持续增长态势；实现归母净利润0.14亿元、0.43亿元和0.67亿元，GAGP为118.76%。

  47.但22年H1公司实现营业收入2.36亿元，同比增长-13.14%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长-21.16%。

  48.公司主要营业业务规模呈现逐年扩张态势，近三年业绩占比皆超过95%，确保了公司总体业绩平稳增长。

  49.盈利方面，公司近三年毛利率分别是42.13%、32.88%和36.35%，毛利率稳定保持在35%以上；公司近三年净利率分别为6.65%、11.44%和14.15%，随公司规模效应显现，净利率进一步提升。

  51.近三年，公司低温存储设备的产能利用率分别为60.70%、105.64%和126.27%，产能利用率快速拉升；产销率分别为101.06%、95.78%和96.78%，产销率维持高位。

  52.近三年，公司超低温冷冻存储设备的产能利用率分别为40.76%、60.69%和70.22%，产能利用率进一步扩张；产销率分别为112.71%、89.13%和101.99%，产销率存在小幅波动。

  53.公司本次拟公开发行不超过2418.27万股人民币普通股（未行使本次股票发行的超额配售选择权的情况下），计划募集资金5.03亿元。

  54.其中，1.39亿元用于医疗存储设备建设项目，本项目将年新增9万台低温存储设备的生产能力；0.95亿元用于菱安高端医疗器械项目，项目建成后将新增液氮罐4000台/年、洁净工作台3000台/年、生物安全柜3000台/年和钣金喷涂件100000套/年的生产能力；1.69亿元用于研发中心建设项目和1亿元用于销售渠道建设项目。

  55.同业比较：中科美菱主营业务包括低温存储设备、超低温冷冻存储设备、智慧冷链项目和庭健康等产品的研发、生产和销售。

  56.公司为客户提供智能生物样本库、智慧疫苗接种、智能血液安全、自动化冷库、冷链安全、实验室安全存储和液氮物联等多种解决方案。

  57.在同行业可比公司中，我们选取了海尔生物、澳柯玛、迈瑞医疗和宝莱特等4家公司作为公司的同行业可比公司。

  59.迈瑞医疗基本的产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像领域；宝莱特主要为医疗监护设备和血液透析产品及配套产品，其产品附加值更高；海尔生物市场占比较高，具有成本规模效应，因此公司毛利率和净利率低于可比公司的中等水准。

  60.费用方面，受职工薪酬占比高于同行业可比公司影响，管理费用率略高于同行业中等水准；销售费用率基本与同行业平均水平相当和财务费用率低于同行业平均水平。

  61.目前可比公司平均市盈率（TTM）为53.80X，21年可比公司平均市盈率为43.40X。

  62.此次公司发行价16.00元/股，对应21年市盈率为17.20X，建议投资的人积极申购。

  63.风险提示：市场之间的竞争加剧的风险；技术迭代的风险；原材料价格波动的风险。

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